放牛班的春天

B | 十年来，全国完成水利建设投资达到6.66万亿元，是之前十年的5倍。　　国际金价自8月初低点4041美元/盎司启动反弹，月内一度涨超10%重返4600美元/盎司上方。不过，与净值回暖形成反差的是，发行端持续降温。《中国经营报》记者梳理发现，6月以来暂无黄金主题新产品成立。业内人士认为，黄金在理财组合中的角色，正在从“博取收益的工具”转向“穿越周期的压舱石”。　　配置逻辑悄然生变　　黄金理财产品的收益曲线在过去半年经历了一轮陡峭的过山车。普益标准数据显示，2月黄金理财平均收益5.38%，彼时黄金理财最高收益达8.16%；随后黄金理财收益率可谓骤降，3—5月黄金理财平均收益分别为2.17%、2.56%、2.32%；6月、7月平均收益分别为1.65%、1.34%，截至8月21日，黄金理财平均收益上涨至1.91%，黄金理财最高收益达最高4.60%。　　与产品收益率回暖形成对照的是发行端的冷清。

C | 9月13日，水利部部长李国英在中宣部举行的“中国这十年”系列主题新闻发布会上表示，近十年我国用水总量基本保持平稳，以占全球6%的淡水资源养育了世界近20%的人口，创造了世界18%以上的经济总量。据Wind数据统计，2026年以来，共有34只黄金理财产品成立新发，但6月以来暂无黄金主题新产品成立。十年来，我国水旱灾害防御能力实现整体性跃升。

D | 记者采访了解到，目前，理财公司普遍以债券票息打底、黄金敞口控制在低仓位，在多资产框架下以灵活节奏“逢低配置”。成功战胜黄河、长江、淮河、海河、珠江、松花江辽河、太湖等大江大河大湖严重洪涝灾害，近十年我国洪涝灾害年均损失占GDP的比例由上一个十年的0.57%降至0.31%。　　东方金诚研究发展部高级副总监瞿瑞告诉记者，由“博收益”到“压舱石”的定位转变，过去黄金在理财组合中更多被视为交易性增强工具，金价上涨时增配博取弹性，下跌时减持控制回撤，本质上是将黄金当作高波动的另类资产来轮动。但2026年以来，随着美国财政可持续性争议从预期走向数据验证、全球央行持续购金、去美元化趋势推进，黄金的战略配置属性被重新定价。

E | 黄金在主权信用风险和通胀尾部情景下具备对冲价值，这使其在“固收+”组合中承担的角色从“收益增强器”转向“风险分散器”。“中国这十年”系列主题新闻发布会。图源中华人民共和国水利部官网关注1从省到村，120多万名河湖长上岗履职李国英介绍，河湖长制是习近平总书记亲自谋划、亲自部署、亲自推动的一项重大改革举措，是经党中央正式批准的一项重大制度创新，从维护最广大人民群众的根本利益出发，以解决人民群众最关心、最直接、最现实的河湖水灾害、水生态、水环境、水资源问题。

F | 水利部部长李国英。　　但他同时提醒道，“压舱石”不等于“稳定器”。“黄金自身波动率并不低，它压的是信用货币体系的舱，而非组合净值波动的舱。新京报记者 陈琳 摄制度设立和实施以来，水治理管理体系不断完善。在国家层面，建立和完善推行河湖长制部际联席会议制度，国务院领导同志担任召集人，18个成员单位密切配合，加强对全国推行河湖长制工作的统筹和组织领导。在流域层面，长江、黄河、淮河、海河、珠江、松花江辽河、太湖7个流域机构都建立了本流域内省级河湖长联席会议制度，办公室设在各流域管理机构，旨在强化流域统筹，形成统筹流域上下游、左右岸、干支流联防联控联治工作机制。”瞿瑞指出，近1个月0.61%、近3个月0.75%的净值涨幅中，相当部分来自8月金价快速反弹的贡献，而非可持续的超额收益。

G | 风险定价层面，理财公司需要重新评估黄金仓位风险，即使5%至10%的黄金仓位，在金价单日波动2%至4%的环境下也可能主导组合的短期净值波动。

H | 　　金价后市多空交织　　对于金价后续走势，市场机构整体偏乐观。在区域层面，省市县三级都设立了河湖长办公室，旨在形成本辖区内各有关部门协调联动工作机制，凝聚起本辖区内河湖保护治理管理的强大合力。　　瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）发表机构观点认为，下半年涨势尚未结束。全面建立了以党政领导负责制为核心的河湖保护治理管理责任体系。现在，全国31个省（市、自治区）党政主要负责同志担任省级河湖长。在省、市、县、乡四级设立了河湖长30多万名，村级河湖长90多万名，包括巡河员、护河员，可以说每一条河流、每一个湖泊都有人管护。

I | 关注2全国完成水利建设投资达到6.66万亿元水利部规划计划司司长张祥伟介绍，党的十八大以来，先后实施了172项、150项重大水利工程。十年来，全国完成水利建设投资达到6.66万亿元，是之前十年的5倍，这期间实施了长江流域重要蓄滞洪区建设、黄河下游防洪治理、西江大藤峡水利枢纽等一批流域防洪骨干工程，还开展了大规模中小河流治理、病险水库除险加固等工程建设。建设了南水北调中东线一期工程、引江济淮、引汉济渭、珠三角水资源配置等跨流域、跨区域引调水工程54处，设计年调水量647.9亿立方米，我国的水资源统筹调配能力显著提升。水利部规划计划司司长张祥伟。随着投资者重新评估美国货币政策及美元前景，金价打破近期的整理局面，再度走高。美国劳动力市场数据走软，也强化了市场预期美联储有望在通胀压力可控下维持利率不变。需求端因素亦为金价增添助力。新京报记者 陈琳 摄据介绍，今年以来水利工程建设在新开工项目、完成投资、吸纳就业等方面取得显著成效。

J | 全国水利项目新开工1.9万个，创历史纪录。

K | 特别是淮河入海水道二期、南水北调中线引江补汉、环北部湾广东水资源配置等一批具有战略意义的重大项目顺利开工建设，这些项目都是论证已久、多年想干而没有干的重大水利基础设施。在加大政府投资的同时，地方政府专项债、金融支持、社会资本多向发力，多渠道筹集水利建设资金。

L | 1-8月，全国落实水利建设投资9776亿元，同比增长50.9%。全国完成水利建设投资突破了7000亿，达到7036亿元，同比增长63.9%。充分发挥水利工程建设点多面广、产业链长、吸纳就业多的优势，积极创造就业岗位，特别是尽可能多地吸纳农村劳动力就业。

M | 1-8月，水利项目施工累计吸纳劳动力191万人，其中农村劳动力153万人。

N | 关注3水利工程抵御了罕见洪涝和旱情最近两年，洪涝和干旱形势严峻，水利部水旱灾害防御司司长姚文广表示，十年来我国大江大河基本形成以河道及堤防、水库、蓄滞洪区等组成的流域防洪工程体系，通过综合采取“拦、分、蓄、滞、排”措施，基本具备防御新中国成立以来实际发生的最大洪水能力；全国水利工程年供水能力达到8900亿立方米，通过综合采取“蓄、引、提、调”等措施，可确保城乡供水安全，最大程度减轻干旱损失。黄金交易所交易基金（ETF）再度出现资金净流入，最初主要由中国买盘驱动，近期欧洲买盘也逐渐增强。水利部水旱灾害防御司司长姚文广。与此同时，各国央行购金热度不减。世界黄金协会数据显示，6月全球央行净购金量达到51吨。7月中国央行增持黄金储备20吨，为2023年10月以来单月最大增幅。

o | 新京报记者 陈琳 摄2021年，黄河中下游发生新中国成立以来最大秋季洪水，水利部门精细调度黄河小浪底、陆浑、故县、河口村等干支流水库最大限度拦洪削峰错峰，控制花园口站流量保持在4800立方米每秒上下，避免了下游140万群众转移、399万亩耕地受淹，实现了“不伤亡、不漫滩、不跑坝”目标，打赢了抗击严重洪涝灾害硬仗。　　瑞银财富管理投资总监办公室同时列出了金价延续涨势的三项条件：第一，美元需继续走弱。今年6月，珠江连续发生流域性较大洪水，其中北江发生自1915年以来最大的特大洪水，水利部门联合调度西江龙滩、大藤峡和北江飞来峡等干支流37座骨干水库拦洪削峰错峰，果断启用潖江蓄滞洪区，及时利用北江芦苞闸、西南闸分泄洪水，避免了西江、北江洪水恶劣遭遇，将重要河段水位、流量控制在安全范围内，确保了西江、北江大堤和广州市、珠江三角洲防洪安全。

p | 我们的基准情景是，美联储将在9月按兵不动。不过，年内是否加息仍存在不确定性。

q | 第二，市场对美国实际利率的预期下降。2021年至2022年春，珠江流域东江、韩江发生60年来最严重干旱。实际利率是扣除通胀预期后的利率水平。作为非生息资产，实际利率越高，意味着持有黄金的机会成本就越高。水利部组织制定水量应急调度方案，构筑当地水库抢抓时机蓄水补库、近地水库适时调水压咸、远地水库储备水源持续补水的供水保障“三道防线”，多次精细调度西江大藤峡、东江剑潭等水工程，实施应急压咸补水，有效压制了珠江口咸潮上溯，保障粤港澳大湾区和粤东闽南等地供水安全。今年7月以来，长江流域持续高温少雨，江河来水严重偏少，江湖水位持续走低，旱情快速发展。

r | 尽管实际利率与金价并非在所有时期都保持稳定的相关性，但这仍是值得关注的重要指标。水利部实施“长江流域水库群抗旱保供水联合调度”专项行动，精准调度以三峡水库为核心的长江上游梯级水库群、洞庭湖湘资沅澧“四水”干支流水库群、鄱阳湖赣抚信饶修“五河”干支流水库群。第三，黄金的投资需求还需进一步增强。截至目前，累计为中下游补水35.7亿立方米，356个大中型灌区灌溉农田2856万亩，受益群众1385万人，确保了旱区群众饮水安全，保障了规模化养殖、大牲畜饮水和秋季作物灌溉用水。ETF资金流入出现改善，但此势头能否持续，还有待观察。关注4水土流失持续呈现面积强度“双下降”姚文广介绍，党的十八大以来，各级水利部门全面贯彻落实习近平生态文明思想，牢固树立和践行“绿水青山就是金山银山”的理念，坚持不懈推进水土流失综合治理。我国水土流失持续呈现面积强度“双下降”、水蚀风蚀“双减少”趋势。2021年，全国水土流失面积267.42万平方公里，比2011年下降27.49万平方公里，强烈及以上等级占比下降到18.93%，水土保持率达到72.04%。我们的分析框架显示，每季度投资买盘需达到约500吨，才能支持金价持续站稳于5000美元/盎司或以上。十年来，水利部坚持预防保护控“增量”，依法监督指导50万个生产建设项目落实水土流失防治措施，人为可能造成的水土流失“增量”得到有效防控。坚持综合治理减“存量”，围绕重大国家战略，因地制宜建设国家水土保持重点工程，共治理水土流失面积58万平方公里。　　前海开源基金首席经济学家杨德龙指出，去美元化是大势所趋，国际金价未来突破5000美元/盎司只是时间问题。坚持人民至上、民生为要，将水土流失治理与提升农业生产能力、发展特色产业紧密结合。他认为，本轮金价上涨的驱动因素主要有两方面：一是美国公布的非农就业、零售数据不及预期，通胀有所回落，美联储降息预期再度增强，9月会议大概率按兵不动，若四季度经济数据仍疲软，12月不排除降息可能；二是美国财政部加大回购国债力度，促使此前走高的美债收益率回落，对金价形成正面支撑。

s | 甘肃定西土豆、江西赣南脐橙、陕北苹果等特色产业在水土流失治理过程中培育发展。全国累计1000多万名贫困群众通过水土流失治理受益，年增收约50亿元。此外，全球央行购金步伐未停，为金价提供中长期底部支撑。越来越多的地区实现了从“浊水荒山”到“绿水青山”再到“金山银山”的蜕变。关注5推进一批跨流域、跨区域重大引调水工程规划建设张祥伟介绍，我国水资源时空分布极不均衡，加快构建国家水网，建设现代化高质量的水利基础设施网络，是优化我国水资源战略格局的迫切需要，事关国家发展和安全。据世界黄金协会7月30日报告，二季度全球央行及其他官方机构合计净增黄金储备289吨，同比增长62%。水利部将以联网、补网、强链为重点，科学谋划“纲、目、结”布局。即以大江大河大湖自然水系、重大引调水工程和骨干输配水通道为“纲”，以区域河湖水系连通和供水渠道为“目”，以重点水资源调蓄工程为“结”，来构建“系统完备、安全可靠、集约高效、绿色智能、循环通畅、调控有序”的国家水网，全面增强我国水资源统筹调配能力、洪水保障能力和战略储备能力。下一步，围绕国家重大战略，以大江大河干流和重点江河湖泊为基础，以南水北调东、中、西三条线为重点，科学推进一批跨流域、跨区域重大引调水工程的规划建设，在已开工的南水北调中线引江补汉工程的基础上，继续做好南水北调后续工程的规划论证。他建议，普通投资者在投资组合中配置10%至20%的黄金类资产，以对冲美元即其他纸币长期贬值的风险。

t | 　　对于理财公司“逢低配置”策略的可持续性，瞿瑞分析称，其核心取决于黄金定价中枢能否稳定抬升，而非择时能力本身。加强国家重大水资源配置工程和区域的重要水资源配置工程的互联互通，推进区域河湖水系连通和引调水工程建设，形成城乡一体、互联互通的省市县水网体系。

u | 充分挖掘现有的水源工程调蓄潜力，加快推进规划内的重点水源建设，配套实施中小型水源工程，提升城乡供水保障能力、国家水资源战略储备能力。此外，建设数字孪生水网。以数字化场景、智能化模拟、精准化决策为路径，大力推进水网数字化、调度智能化、监测预警自动化建设。

v | 关注6全国农田有效灌溉面积占耕地面积的54%作为保障国家粮食安全的主战场，大中型灌区改造建设取得了哪些进展？水利部农村水利水电司司长陈明忠在回答新京报记者提问时表示，我国是历史悠久的灌溉文明大国。若财政信用弱化和央行购金构成中长期底部支撑，逢低配置就是在中枢抬升趋势中以较低成本建仓的有效策略，理财公司较长的负债端期限也提供了承受短期波动的空间。目前，全国农田有效灌溉面积占耕地面积的54%，在这54%的有效灌溉面积上，生产的粮食占全国粮食总产量的75%以上，生产的经济作物占全国经济作物总产量的90%以上。但这一策略面临两个风险：一是若美国通胀反弹迫使美联储重启加息或全球流动性阶段性收紧，金价可能显著回调，“逢低”之后还有更低；二是8月以来COMEX黄金期货价格快速拉升至4700美元/盎司附近，短期获利回吐压力加大，“逢低配置”的窗口正在收窄，高位追涨风险增大。

w | 水利部农村水利水电司司长陈明忠。　　（编辑：杨井鑫 审核：何莎莎 校对：翟军）责任编辑：朱赫楠。新京报记者 陈琳 摄粮食要稳产、高产，灌区的建设极为重要。党的十八大以来，国家累计投入了中央资金约1500亿元，用于灌区的建设和改造，取得了显著的成效，也为端牢中国的饭碗奠定了坚实的水利基础。据介绍，全国现在已建成万亩以上的大中型灌区7330处。建设和配套改造了一批渠系及配套建筑物、灌排泵站、渡槽、排水沟等一系列骨干工程，仅骨干渠道的长度现在达到了40万公里，相当于绕地球10圈，灌区内农田实现了旱能灌、涝能排。

x | 全国农田灌溉水有效利用系数由2012年的0.516提升到2021年的0.568，“我们算了一下账，年节水能力达到480亿立方米，相当于1.3条黄河的年供水量，也相当于10个密云水库的库容。

y | ”新增改善了耕地灌溉面积。累计恢复新增灌溉面积达到6000万亩，改善灌溉面积近3亿亩，有效遏制了灌溉面积衰减的局面。全国农田有效灌溉面积从2012年的9.37亿亩增加到现在的10.37亿亩。新增粮食综合生产能力大概300亿公斤，大中型灌区农田亩均单产比改造前平均提高了约100公斤，亩均产量是全国平均水平的1.5倍到2倍。新京报记者 陈琳编辑 刘茜贤 校对 李立军返回搜狐，查看更多责任编辑：